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郑糖异军突起 后市走向何方

201910月01日

郑糖异军突起 后市走向何方

总的来看,短期而言,郑糖主力1905合约以振荡反弹思路对待,关注制糖集团现货报价情况,若价格继续上调,盘面或继续跟进修复贴水,上方关注60日均线位置阻力。中长线而言,国内糖市仍然处于熊市周期,当前反弹非反转,维持反弹抛空思路不变。

国际市场方面,1月4日开始,国际原糖价格自11.69美分/磅反弹,连续4个交易日收红,至12.94美分/磅,本周二向上突破13美分/磅重要阻力。主要原因有三个方面,一是宏观面走稳,巴西货币雷亚尔汇率回升,带动原糖上行;二是国际油价反弹,布伦特原油重回60美元/桶,巴西中南部糖厂2019/2020榨季预计依旧倾向于生产乙醇,12月下半月甘蔗制糖比例仅有21.65%;三是巴西2018/2019榨季生产接近尾声,产量大幅度缩减,另外12月份降雨情况不佳,引发市场对从今年4月份开始的2019/2020榨季巴西中南部甘蔗减产的担忧。在宏观面和基本面多重利多共振下,原糖能否继续反弹,关键或在于印度题材。

2017/2018榨季印度食糖供应过剩量约为1070万吨,2018/2019榨季印度食糖产量预估为3050—3150万吨左右,其国内消费量料维持在2600万吨,过剩450—550万吨糖,两个榨季加总约有1500万吨糖需要依靠出口解决。目前全球食糖库存仍处高位,虽然2019/2020榨季预计将出现200万吨供需缺口,但印度1500万吨左右的供应过剩量仍是市场潜在利空,国际糖价中长线缺乏继续上涨理由。另外,印度国内近期发生蔗农暴乱,后续政策和生产有偏多预期。据市场人士分析,为了兑付蔗款,穆迪政府或将印度国内最低销售价格从29000卢比/吨提升至32000卢比/吨,并强制糖厂出口。按照32000卢比/吨折算,原糖价格涨至13.2—13.5美分/磅或面临抛售,阻力较大,继续上行还需宏观面、基本面和资金的多方配合,去年10月份原糖走出底部的反弹高点料难以突破。

中长线来看,无论是强降雨带来的糖厂断槽,还是广西政府计划工业临储的政策,都是供应压力后移的影响,蔗款兑付时间延缓,糖厂仍然要兑付蔗款。并且,3月后预计配额内和配额外进口许可发放,印度和泰国2018/2019榨季生产也进入累库高峰,非正常渠道进口预计将再度活跃,料冲击国内市场,从供应端利空糖价。需求方面,春节后是传统消费淡季,需求面支撑预计偏弱,现货价格继续下行概率较大。

国内市场方面,南方甘蔗糖主产区目前处于开榨高峰期,广西本榨季85家糖厂全部开榨,云南已累计开榨32家。但是,近两周由于持续性降雨天气影响,糖厂生产受阻,整体库存不多。另外,本月初广西产区传出利好消息,自治区政府计划启动工业临储50万吨和延缓兑付蔗款措施,制糖集团资金压力预计得到缓解,销售策略或有所变化。现货糖价在企稳一周后出现上调,周二广西集团上调10—20元/吨,周三上调20—50元/吨,带动盘面反弹。郑糖1901合约在本周完成交割后,5月和9月合约重新回到体现广西糖价格上来,有基差修复需要。然而,从现货实际成交价格来看,广西部分集团低端价格在4900—4950元/吨,郑糖1905合约周三日内最高反弹至4934,与现货价格基本平水,继续反弹空间有限。

 

周三,郑糖1905合约突破4800阻力,上涨约130点,最高至4934位置。从收盘后持仓来看,周二永安席位在5月合约上大增了6200多手多单,周三再增2180手,兴证、申银万国和国投安信(600061,股吧)席位多头在周三分别大幅增仓7002手、4030手和3690手,净多头前二十持仓量与净空头仅相差6000多手。ICE原糖3月合约近期大幅反弹,周二涨破13美分/磅阻力。如此来看,白糖是否就此转势了?笔者认为,内外盘联袂上涨,仅是宏观、原油和天气因素刺激带来的暂时性反弹行情,回归基本面来看,中长线缺乏持续上涨理由。